国防军工：回避高估值 关注有大股东承诺股

郎少

　　上周国防军工板块表现强于大盘
　　其中航天科工集团表现最好,加权平均涨幅超过10%。地方军工&民参军以及航天科技集团的涨幅也超过5%。表现较差的电科集团也有接近2%的涨幅,远超沪深300指数。
　　国防军工板块的估值水平继续提升,目前在78倍左右,为近三年的最高水平;且相对于沪深300的估值比也达到8.7倍,同样为近三年的最高水平。军工集团的资产证券化率不断提升的趋势是确定的,但近来的两个借壳案例提示我们军工资产上市有新的思路,目前军工板块中估值较高的个股存在资产注入预期不能兑现的风险。
　　行业及公司新闻
　　中国造船业产能严重过剩重新洗牌8月订单降超八成.
　　航天科技配股申请获证监会核准.
　　威海广泰全资子公司签订7544万元销售合同.
　　中航飞机因筹划重大事项9月24日起停牌.
　　投资策略
　　复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力,我们给予国防军工行业“看好”评级。
　　资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发和南通科技的借壳案例来看,军工资产证券化或许有新的思路。此前由于资产注入预期的存在,军工股的估值大幅升高,提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。因此,目前军工板块内公司就存在较大的风险。尤其是那些估值较高,而且大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台的公司。我们建议回避这类公司,建议关注大股东有相关承诺的公司。
　　风险提示.
　　1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。

雅朤

御风而翔