农业：猪肉行情继续走弱 禽苗价格低位

郎少

　　上周农林牧渔(申万)指数下跌0.02%，跑输沪深300指数1.13百分点，跑输中小板综合指数2.32个百分点，年初至今在申万23个行业分类中排名第10位。12月27日农业板块绝对PE和绝对PB分别为36.48倍和3.06倍，农业股绝对估值水平已远低于2005年至今历史均值40.4倍和3.56倍，农业股相对大盘PE和中小板PE也均已接近历史均值，板块估值趋于合理。
　　农业组合
　　民和股份-公司控股股东增持，鸡苗价格底部反弹及叶面肥空间巨大，终端销量蓄势待发，未来2-3年叶面肥收入占比发生逆转。
　　圣农发展-鸡肉价格已处于底部区域，7-8月旺季有望上涨。我们预计2013-2014年公司宰杀肉鸡量2.36亿羽和2.98亿羽，归属于母公司净利润分别为8930万元和6.5亿元，对应EPS0.10元和0.72元，公司合理估值12-15元，维持"强烈推荐"评级不变。
　　大北农-公司拥有庞大的销售团队，完善的金融服务体系和猪产业链资讯服务平台，持续投入研发费用提升产品性能。我们预计2013-2014年公司饲料销量分别为316万吨和427万吨，每股收益0.51元和0.68元。
　　唐人神-预计公司2013-2014年饲料销量分别为210万吨和270万吨，种猪销量分别为2.4万头和3万头。预计2013-2015年公司每股收益0.39元、0.49元和0.62元。
　　雏鹰农牧-2007-2012年公司生猪销量和净利润年复合增长率分别达到62%和70%，生猪养殖环节"雏鹰模式"大获成功，2013-2014年公司生猪出栏量仍将保持快速增长，其中，三门峡生态猪年出栏量有望达到10万头和30万头。目前猪价已处于底部区域，猪价上涨只是时间问题。（民生证券）