水产养殖行业：改革预期持续发酵水域改革接力

郎少

　　据来自威海政府网消息，山东省威海市近日出台《威海市海域使用权转让出租管理办法(征求意见稿)》，规定海域使用权人在批准的海域用途和使用年限内，可以依法转让、出租其海域使用权。
　　评论
　　《办法》推进海域使用权转让规范化：威海作为水产养殖大市，近年来持续规范海域使用权流转管理，去年出台《威海市招标拍卖挂牌出让海域使用权办法》，确定了实行招标、拍卖、挂牌等形式与行政许可有机结合的海域使用权出让方式；同时积极拓宽贷款渠道，推动海域使用权抵押贷款发展，满足渔民资金需要，助推威海蓝色经济的发展，近日出台的《威海市海域使用权转让出租管理办法(征求意见稿)》是这一改革的演进，细化海域使用权的流转条件、规程，排除不必要的纠纷，将推进海域使用权流转的进一步规范化。
　　海域资源稀缺，价格有望提升：为了让渡城镇化建设，以及城镇化带来的污染增加，未达清洁海域水质标准面积由2007 年的14.5 万平方公里上升到2012 年的16.95 万平方公里，可用清洁海域资源有所减少；与之对应的是不断提升的水产品消费需求，人均水产品消费需求(包括淡水类)由2005 年的12.55kg 上升到2011 年的14.62kg，海域资源尤其是清洁海域资源稀缺性逐步显现，公司进行新海域确权的难度也有所加大，在山东、辽宁等地养殖水面租金价格近年来复合增速预计超过15%，海域资源稀缺性有望推动海域价值持续提升。
　　沿袭土地流转概念，水产养殖股有望受到追捧，推荐壹桥苗业、好当家、獐子岛、东方海洋：水产四强当中，獐子岛拥有近360 万亩海域，每亩租金约10 元、60 元不等，好当家拥有25.6 万亩海域，每亩租金20-150 元不等，壹桥苗业拥有5.25 万亩海域，每亩租金约100 元左右，此外东方海洋也拥有4.14 万亩优质海域资源；纵观四家公司，我们发现其海域使用租金并不高，随着水域使用权流转改革的深入，其租金价值有可能进一步提升，四家公司将有望通过内在资产价值提升、获取产品成本比较优势的方式受益，同时我们需要提示的是四家公司通过将现在海域资源使用权转让获取收益的可能性不大，相比土地流转而言可利用价值尤其是商用价值略为逊色。
　　政策、基本面“双旺季”，持续推荐农业板块四季度的投资机会：我们看好农业股四季度的表现，主要逻辑在于：农业板块经过之前漫长的调整，已经处在底部区域，与之对应的是板块向上反弹的弹性增强，因此，基本面、政策面的趋好因素都将刺激农业股的明显表现，此次水域改革事件推动水产养殖股的良好表现再次验证了这一点；四季度是需求的旺季，畜禽养殖、饲料、水产养殖等板块环比景气回升是大概率事件，同时四季度还是传统的政策“旺季”，农业板块有望全面受益，另外，4 季度CPI 有望持续站在3%的温和通胀线以上，也为农业股上涨提供了良好的环境。
　　投资建议
　　基于水域改革概念，对水产养殖进行全板块推荐，重点推荐水产四强壹桥苗业、好当家、獐子岛、东方海洋，关注大湖股份、国联水产、千足珍珠等。