TMT行业：科技牛市仍将延续 精选细分龙头

郎少

　　三季度市场回顾：上证综合指数上涨10.88%、沪深300上涨7.62%、创业板大幅上涨33.08%。TMT子行业市场表现排序为：传媒(64.22%)＞计算机(42.85%)＞通信(29.96%)＞电子元器件(20.4%)，相对创业板指数涨跌不一。相关概念板块涨幅前5 为：互联网金融(95.85%)＞网络彩票(86.11%)＞网络游戏(79.78%)＞电子商务(69.12%)＞文化传媒(67.64%)。
　　行业基本面总体趋于平稳。(1)关注重点数据指标走势，①四季度消费旺季的电影票房收入；②8 月北美半导体BB 值为0.98，近8 个月首次低于1；(2)行业政策：期待四季度三网融合政策公布及4G 牌照发放；(3)最新盈利预测跟踪：传媒净利增速上调1 个百分点，其他行业下调1.2~1.6 个百分点。行业整体估值高位，四季度解禁压力大。(1)行业整体估值高位，细分板块估值差异显著，PE(TTM)数据显示：传媒(57.3)＞创业板(53.7)＞电子元器件(45.2)＞通信(45.1)＞计算机(42.6)；(2)资金流动：三季度TMT 各子行业资金大量流出553.8 亿元；(3)限售股变化：TMT 四季度减持压力较大，共计限售股开始流通市值为876.7 亿元，其中传媒504.4 亿元。
　　投资思路：习近平总书记等中央政治局成员9 月30 号集体赴北京中观村集体学习，对云计算、大数据、互联网等进行系统考察，再次凸显政府对自主创新和科技兴国的决心。而即将召开的三中全会或将释放政策红利，建议投资者围绕三中全会提前布局。围绕信息消费扩大内需的大背景，我们认为，四季度TMT投资强调三条投资主线：
　　投资主线一：信息基础设施投资—先期验证。信息基础设施以LTE、三网融合、下一代互联网、以及云计算中心等产业投资机会较大。细分行业排序：三网融合 ＞云计算＞ LTE ＞IPV6。
　　投资主线二：信息消费—弹性空间大。信息消费主要分为终端消费、内容消费、带宽消费、以及信息服务，以文化传媒、移动互联网、手机游戏、以及信息服务的投资机会较大。细分行业排序：文化传媒 ＞移动互联网 ＞信息服务 ＞智能终端。
　　投资主线三：外延式扩张机会--股价弹性大。重点关注传媒及软件行业兼并收购机会。(齐鲁证券)

肚儿歪

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