半导体、电子设备：台湾5月LED营收持续改善 荐9股

郎少

　　2013-06-14 类别：行业研究 机构：东方证券 研究员：周军
　　投资要点5月营收持续改善，环比增长7.14%，同比增长31.54%。5月数据显示，上游主要外延芯片厂商营收41.97亿新台币，环比增长6.67%，同比增长20.66%，下游封装应用厂商营收53.31亿新台币，环比增长7.51%，同比增长41.59%，合计环比增长7.14%，同比增长31.54%（具体厂商样本见正文图表2），其中5月份环比增长较大有上游晶电、新世纪(002280)，泰谷、联胜，下游亿光、宏齐、华兴，增幅均超过10%，同比除华上、联胜、佰鸿外均为正向增长,其中增幅较大的为华兴、宏齐、隆达，同比增幅超过50%。
　　5月营收主要贡献为背光和照明。从台湾主要LED企业产品应用方向看，依然主要是背光照明，5月份受到大陆节能家电补贴中止影响，终端电视品牌厂商拉货效应明显（TCL5月液晶电视销量同比增长40.83%，创维5月LED液晶电视销售同比增长100%），带动LED背光照明持续改善；同期LED照明应用产品受到终端价格持续下降，性价比提升，刺激需求加速增长，助推LED行业向上。综合看5月份背光仍是营收持续增长主要动力，照明应用有明显加速迹象。
　　6月份节能家电补贴中止影响或将显现，产业链供求或将缓解。从终端应用构成看，背光仍是较大贡献部分，随着节能家电补贴的中止及电视终端进入淡季（2012年受到5月份节能家电补贴刺激，6月新机种调整中，7月开始发酵）影响，6月份营收影响或将显现，目前看由于2012年7月、8月基数较高，整体能否保持较高增长仍受到挑战。如果背光应用回落幅度较大，对于LED产业链的供求缓解将起到积极作用，背光用产能将（芯片、器件等）加速向照明应用方向调整，刺激照明应用加速渗透。
　　Q3照明能否续接背光成为关键。随着背光刺激政策的中止及淡季的到来，Q3能否持续增长，照明应用成为关键。其一背光产能将加速向照明转移，缓解照明供求，加速照明终端产品降价，进一步刺激终端照明需求爆发；其二终端照明需求倍数增长，加速终端照明规模效应形成，将进一步刺激终端产品价格下降，从而进一步推动照明产品爆发。综合看Q3照明将成为能否持续的关键，展望Q4将进入背光旺季，背光与照明双驱动有望促进增长。
　　投资策略与建议：
　　建议关注：1、产业链龙头企业：三安光电(600703，未评级)、德豪润达(002005，未评级)等；2、照明出口代工企业：兆驰股份(002429，买入)、国星光电(002449，未评级)等；3、背光照明企业：聚飞光电(300303，未评级)、瑞丰光电(300241，未评级)、东山精密(002384，未评级)；4、其他相关：茂硕电源(002660，未评级)、南大光电(300346，未评级)。
　　风险提示半年报风险；跌价风险；短期欧美新的照明标准影响出口风险；系统风险。