软件行业：行业景气程度及高送转预期成就1月最牛股

郎少

软件行业：行业景气程度及高送转预期成就1月最牛股
　　投资要点:业绩预告总结:A股计算机硬件和软件行业共121家公司,截止1月底共有75家上市公司在公布了2012年业绩预测。已预告业绩公司的净利润增长情况并不理想:60％以上公司业绩低于Wind一致预期,33％公司业绩较上一年下滑,8％的公司亏损。此外,我们发现行业景气度和主题对股价的影响要高于业绩预告的影响。例如,业绩仅符合甚至低于预期的智能交通相关公司,依靠大额BT订单驱动在1月份的表现抢眼。最后,高送转预期对股价的影响要显著高于高送转预期兑现。
　　行业判断及投资组合:我们判断随着宏观经济回暖,政治换届完成,2013年计算机与软件行业增速有望较2012年有所提高。税收返还和国家重点规划布局内软件企业认定是近期主要的刺激因素。我们建议继续关注12年报业绩较好个股（如聚龙股份、华平股份、长城信息、数字政通、捷成股份、远光软件、汉得信息、皖通科技等）或者预期13年业绩增速改善个股（如东软集团、启明星辰、信雅达和海隆软件等）。主题方面,我们建议关注能够转换为公司订单或营收的主题,包括系统集成特一级资质、智慧城市、卫生医疗信息化、智能交通、教育信息化、信息安全、低空领域开放等。目前我们建议的组合为:东软集团、皖通科技、远光软件。
　　内容:大部分公司2012年业绩预告低于预期。我们将公司公告的2012年净利润预测上下限的中值与卖方分析师预测平均值进行比较。将预测净利润中值增速低于卖方分析师预期增速5％以上的,归为低于预期,高于5％以上的,归为高于预期,在-5％和5％之间的,为符合预期。已公告业绩预测的75家上市公司中,有卖方分析师覆盖的51家中,高于预期的4家（长城信息、恒泰艾普、聚龙股份、网宿科技）,符合预期的15家,低于预期的32家,分别占7.8％、29.4％、62.8％。
　　2012年Q4单季度净利润中值同比下滑约-2.3％,增速下限为-27.9％,上限为23.3％。公告业绩预告的71家上市公司（剔除4家2012年上市缺乏2011年可比数据的新上市公司）,将其Q4单季度净利润上下限加总,对比历史同期单季度利润情况,可得历史同比增速数据（见图1）,可以看出2012年以来单季度增速始终保持负增长。因非创业板公司公告业绩预告,通常是业绩有较大变化的,因此样本选择有偏,较计算机与软件行业整体更加悲观。但我们认为这仍旧在一定程度上显现了2012年计算机与软件行业受宏观经济影响,业绩不佳的现状。我们判断整体而言,计算机应用行业2012年整体盈利同比持平或略有下滑。
　　行行业业跟跟踪踪报报告告证券研究报告信息服务-软件软件行业2013年02月07日增持维持计算机行业首席分析师:陈美风行业景气程度及高送转预期成就1月最牛股SAC执业证书编号:S0850511020002chenmf@htsec.com021-23219409联系人:安永平ayp8320@htsec.com021-23219950投资要点:业绩预告总结:A股计算机硬件和软件行业共121家公司,截止1月底共有75家上市公司在公布了2012年业绩预测。已预告业绩公司的净利润增长情况并不理想:60％以上公司业绩低于Wind一致预期,33％公司业绩较上一年下滑,8％的公司亏损。此外,我们发现行业景气度和主题对股价的影响要高于业绩预告的影响。例如,业绩仅符合甚至低于预期的智能交通相关公司,依靠大额BT订单驱动在1月份的表现抢眼。最后,高送转预期对股价的影响要显著高于高送转预期兑现。
　　行业判断及投资组合:我们判断随着宏观经济回暖,政治换届完成,2013年计算机与软件行业增速有望较2012年有所提高。税收返还和国家重点规划布局内软件企业认定是近期主要的刺激因素。我们建议继续关注12年报业绩较好个股（如聚龙股份、华平股份、长城信息、数字政通、捷成股份、远光软件、汉得信息、皖通科技等）或者预期13年业绩增速改善个股（如东软集团、启明星辰、信雅达和海隆软件等）。主题方面,我们建议关注能够转换为公司订单或营收的主题,包括系统集成特一级资质、智慧城市、卫生医疗信息化、智能交通、教育信息化、信息安全、低空领域开放等。目前我们建议的组合为:东软集团、皖通科技、远光软件。
　　内容:大部分公司2012年业绩预告低于预期。我们将公司公告的2012年净利润预测上下限的中值与卖方分析师预测平均值进行比较。将预测净利润中值增速低于卖方分析师预期增速5％以上的,归为低于预期,高于5％以上的,归为高于预期,在-5％和5％之间的,为符合预期。已公告业绩预测的75家上市公司中,有卖方分析师覆盖的51家中,高于预期的4家（长城信息、恒泰艾普、聚龙股份、网宿科技）,符合预期的15家,低于预期的32家,分别占7.8％、29.4％、62.8％。
　　2012年Q4单季度净利润中值同比下滑约-2.3％,增速下限为-27.9％,上限为23.3％。公告业绩预告的71家上市公司（剔除4家2012年上市缺乏2011年可比数据的新上市公司）,将其Q4单季度净利润上下限加总,对比历史同期单季度利润情况,可得历史同比增速数据（见图1）,可以看出2012年以来单季度增速始终保持负增长。因非创业板公司公告业绩预告,通常是业绩有较大变化的,因此样本选择有偏,较计算机与软件行业整体更加悲观。但我们认为这仍旧在一定程度上显现了2012年计算机与软件行业受宏观经济影响,业绩不佳的现状。
海通证券

四季常青

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