化肥市场继续转暖（荐股）

郎少

化肥市场继续转暖（荐股）
行业运行趋势

化工产品价格整体平稳。化肥整体继续回暖：出口刚落幕背景下，尿素小幅涨价；氯化钾和硫酸钾联袂提价，进口量大幅下行；DAP如期未报价，影响复合肥交易恢复。

上周行情回顾
国信基础化工和石化指数分别上涨4.48和1.12％，分别跑赢沪深300指数1.45和跑输1.91个百分点。涂料、民爆和合成革板块领涨；磷肥出口过于乐观修复，磷肥及磷化工板块表现较弱。

近期投资观点

1、看好烟台万华：最淡季节MDI挂牌价好于预期，业绩底部抬升确认；MDI价格确认见底，春节后有望出现反弹；静态估值低而业绩弹性大，A股市场反弹，可提前价格季节性拐点积极买入；外墙保温材料阻燃政策有望明年一季度末出台，成为股价上涨的催化剂。2、化肥回暖如期呈现结构化特点，氮、钾肥涨价，看好钾肥（盐湖股份、冠农股份）底部反弹，关注煤头龙头华鲁恒升的交易性机会；看好农药龙头华邦制药、联化科技的长期价值。3、城镇化、基建投资提升纳川股份和西部民爆企业（久联发展、江南化工）投资价值，沥青及塑料管材存在交易性机会。4、海上油田投资增长确定，海油工程股价低估。

上两周化工产品价格涨跌幅排行榜

涨幅超过2％的产品：WTI原油2.4％、NYMEX天然气4.9％、聚乙烯LDPE 2.8％、正丁醇2.7％、百草枯（20％）2.1％、国内尿素零售价2.3％、三聚氰胺2.5％、氢氟酸2.1％、乙二醇4.6％、涤纶短纤2.1％；

跌幅超过2％的产品：Henry HUB天然气-3.2％、国内液化气-4.2％、丁酮-2.2％、三元乙丙橡胶-4.0％、30％隔膜烧碱-2.4％、冰晶石-2.4％；

氮、钾肥价格再上行，DAP如期未明确价格，进而影响复合肥

下游补库存，11月大量出口下企业库存不高，国内尿素价格小幅上涨，但成交为明显上行。港口氯化钾和罗钾硫酸钾价格联袂上涨50元/吨，底部确认，涨幅取决于复合肥开工及进口谈判进展。出口放松短期偏空，DAP如期未能明确报价；受其影响复合肥交易恢复仍慢，企业涨价意愿强，但经销商观望与DAP的比价，因而涨价难行。（国信证券研究所）

四季常青

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