山西证券：九月电力环保荐11股票

郎少

山西证券：九月电力环保荐11股
火电、热电净利润大幅增长，水电业绩低迷。火电板块归属于母公司的净利润同比增长38.17％；热电板块归属于母公司的净利润同比增长49.05％；水电板块归属于母公司的净利润同比下滑-8.52％。火电、热电利润大幅增长主要受益于去年电价上调以及上半年煤价的下跌。水电上半年业绩幅增长主要原因是来水较差，但进入7 月份来水好转，三季度水电业绩值得期待。
　　环保及水务细分行业实现高增长。环保及工程服务板块营业收入上半年同比增长21.72％，归属于母公司的净利润同比下滑-34.45％。水务板块营业收入上半年同比增长13.07％，归属于母公司的净利润同比增长5.31％。从细分行业来看，脱硫脱硝、固废处理、再生水实现了高增长。
　　电力行业投资策略。港口煤经历了超过半年的下跌后，进入8 月份港口煤炭价格基本企稳，而坑口煤炭价格仍处于下跌通道，以大同矿区为例，进入8月末仍下跌35 元/吨，约6％的水平。目前看经济形势并无大幅好转的迹象，动力煤价格并无大幅反弹的迹象，而坑口煤的继续下探也反映了煤炭供需形势仍较缓和。而我们统计了代表性坑口煤及港口煤的季度均价情况，发现进入3季度均价下跌幅度最大，考虑到火电企业对燃料成本一定的滞后期，下半年火电企业环比要进入一步大幅好转，鉴于此我们维持整个板块"看好"的投资评级。建议关注华能国际（600011）、华电国际（600027）、宝新能源（000690）、内蒙华电（600863）、国电电力（600795）、金山股份（600396）、京能热电（600578）.
　　环保及水务行业投资策略。今年上半年主要是政策制定期，下半年环保行业将进入订单收获期和业绩收获期，下年业绩增速有望进一步加速。此外，环保行业属于政府投资驱动型，受整体宏观经济下行影响不大，而有可能成为政府刺激经济的手段之一，在目前经济形势严峻的情况下，短期投资可能增加，我们仍维持环保行业"看好"的投资评级。建议关注桑德环境（000826）、碧水源（300070）、维尔利（300190）、雪迪龙（002658）.
　　投资风险：电力行业：煤炭价格下半年至跌回升；经济下滑严重，发电小时恶化超预期；电价下调风险；10 月份以后来水严重低于预期风险。环保行业：环保政策落实低于预期风险；竞争激烈盈利能力大幅下滑风险。

四季常青

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