钢铁行业：配置资源优势公司

郎少

       当前钢铁行业仍处在需求淡季，钢价疲软窄幅波动，行业盈利依然较差，短期看不到明显改善迹象。
　　因需求淡季成交减少和上游矿价的坚挺，目前钢价上下两难，而随着１月份春节长假歇市的影响，华泰联合预计，１月份钢产量依然较大、库存再度回升将出现，未来钢价走势更难有实质性利好支撑。
　　东方证券也认为，内需低迷，固定资产增速放缓，外需也难有大幅改善，钢铁行业将告别高速增长的黄金时代进入低速增长时代。预计２０１２年粗钢需求增长５．３％，需求的放缓将使行业产能过剩的供需失衡更加明显。
　　齐鲁证券称，元旦后，气温继续下降，工地陆续停工放假，终端成交愈发清淡。库存被动上升后，商家销售压力增大，被迫降价出货以回笼资金。目前经济、资金环境对于需求的抑制尚未出现积极改观，加上节假因素，下游消费及市场信心持续低落，预计短期钢价仍将持续受到抑制。
　　从低估值中寻找机会
　　由于钢铁行业整体产能过剩的弱平衡，有券商预计，２０１２年行业盈利水平将维持在目前微利水平，全年同比将大幅下降。低盈利是限制行业投资机会的最大瓶颈，但当前低估值给予了钢铁股很高的安全边际。
　　从估值来看，在股价大幅下跌后，目前钢铁行业的估值水平已接近反映悲观预期，行业的ＰＢ和行业指数均处于历史底部，钢铁行业的相对市场ＰＢ比率也已接近２００８年和２００５年底最低水平。不过，具备产品优势的公司在行业周期底部的Ｐ／Ｅ估值已具吸引力，典型矿石资源类公司目前股价对应的长期矿价在１３５～１４０美元左右，目前股价具有一定的安全边际。
　　华泰联合表示，行业的整体估值已经接近于历史低点，目前按照整体市值法估算，黑色金属行业的加权平均ＰＢ为１．０２，远低于上证综指的１．９，而钢铁龙头公司的ＰＢ已接近历史最低水平，继续下行的空间有限，所以维持对行业"增持"评级不变。建议关注宝钢股份、西宁特钢、大冶特钢、方大炭素、新兴铸管、太钢不锈等，超跌的铁矿石公司也可逢低介入。
　　东方证券认为，钢铁行业仍不具备整体向上大幅表现的驱动因素。建议配置估值具备安全边际的产品优势和矿石资源优势公司，重点关注大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份、八一钢铁、攀钢钒钛、西宁特钢。"