汽车行业：短期小幅回暖 长期阴霾仍存

郎少

汽车行业：短期小幅回暖 长期阴霾仍存

　1、 6月，我国汽车产销分别完成140.37万辆和143.59万辆，环比增长3.83％和3.62％，同比增长0.65％和1.40％，未出现进一步恶化。上半年，汽车产销915.60万辆和932.52万辆，同比增长2.48％和3.35％，比2010年上半年48％左右的增速回落了约45个百分点。整体来看，尽管市场略有暖意，但增速仍不容乐观，行业调整仍在进行中。
　　2、 分车型看，2011年1-6月乘用车产销704.49万辆、711.03万辆，同比增长5.36％和5.75％；商用车产销211.11万辆、221.49万辆，同比下降6.07％和3.67％。乘用车产销情况总体好于商用车，但由于鼓励消费政策退出、部分城市治堵限购、成品油价格维持高位、日本地震影响等原因增速也随行业明显下滑，各子行业间结构性分化格局延续。
　　3、 1-6月自主品牌乘用车市场份额呈下降趋势。乘用车自主品牌共销售315.61万辆，同比下降0.82％，占乘用车销售总量的44.39％，占有率较同期下降2.96个百分点，比上年全年下降1.21个百分点。除日系下降外，其他车系品种占有率均有所提高。交叉型乘用车多为自主品牌车型，由于上半年销量下降幅度较大，对自主品牌乘用车份额的影响也很明显。
　　4、 商用车受重卡拖累颇深，重卡上半年销量同比下降31.9％、环比下降23％，目前导致重卡销量增速大幅下滑的四个因素（2010年透支今年的部分需求；燃油和轮胎价格上涨；信贷政策收紧；燃油耗值准入政策实施）都未发生根本性变化，三季度销量增速转正的可能性很小，2011年全年的表现都令人堪忧，企业利润下滑为大概率事件。
　　5、 维持行业"中性"评级。建议关注业绩增长较为稳定的低估值公司，我们推荐行业龙头、业绩稳定的上海汽车、华域汽车；受益于日系车复产的一汽富维；受益乘用车销量结构上移的宁波华翔；出口业务作为业绩支撑的福耀玻璃以及业绩增长相对确定的汽车销售公司物产中大。

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