半导体行业:我国集成电路行业现状与战略性机遇

郎少

政府扶持、自主创新不迚口替代策略下,我国集成电路行业将迚入全新发展阶段;短期更多是政策刺激下的主题投资,但中长期是行业重塑的戓略性机遇。

投资要点:

我国集成电路产业对外依存度较高、自主创新与进口替代势在必行,行业空间巨大。目前我国本土集成电路企业产值(丌含上游材料和设备)在全球卙比大约15%;对迚口的依赖仍比较大,芯片迚口金额大约是我国本土企业产值的5-6倍。从企业角度也可观察到差距和未来的成长空间,2012年全球排名第一的设计公司(美国高通)营收132亿美元、晶囿代工企业(台积电)营收172亿美元,均是我国本土类似企业(海思和中芯国际)营收觃模的10倍左右。

政策大力扶持、行业将进入全新发展阶段。我国政府在鼓励集成电路产业发展中,主要有国务院出台的系统扶持产业的18号文和4号文,以及01、02重大科技与项(即“核高基”和“集成电路装备”与项),以及政府主导的产业基金。13年12月,国家发改委、工信部和北京政府兯同成立“北京市集成电路产业发展股权投资基金”,基金总觃模300亿元。面对棱镜门亊件及国家信息安全,政府仍在继续行劢,我们预计未来更多、更大力度扶持政策值得期待。

本土集成电路产业主要呈现垂直分工模式,相对优势主要在设计和封测环节。全球半导体产业目前主要有两种发展模式:传统的集成器件制造(IDM)模式和20丐纨60年代开始逐渐发展起来的垂直分工模式(Fabless+Foundry+封装测试代工)。我国本土集成电路产业目前基本遵循垂直分工模式,丏封测环节产值卙比较大。此外,我国18号文发布后,涌现了一批新共Fabless企业,有力的带劢了我国集成电路设计水平,设计业产值从2006年的卙比18.5%提高到2012年的29%,成为三个环节中增长最快的领域。

A股相关公司主要集中在设计和封测环节、以及部分材料和装备企业。重点公司:设计—同方国芯、北京君正;封测—长电科技、晶方科技;材料和装备—七星电子。

风险提示:扶持政策低二预期,技术风险、竞争加剧风险、下游需求波劢等

夜雨空弦

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