2013年12月报：关注业绩稳定增长的优质医药股

郎少

　　德邦证券撰写时间：
　　2013-12-12
　　十一月医药板块有所反弹，一方面是经过了10月份的调整，板块高估值的风险有所释放，同时三季报不大预期的影响已经过去，大家都在放眼2014年。从板块的涨跌幅来看SW生物医药收涨4.07%，相比沪深300跑赢1.27%。但和其他板块相比，涨幅还是较小。
　　整个医药子行业，涨幅幅最小的是中药板块；该板块一直受到中药降价政策传闻的影响，承受了比较大的市场压力。医疗器械和医疗服务涨势较好，医疗器械板块没有降价压力，同时医疗器械的成长路径比较明确，我们认为医疗器械外延式扩张将成为我国医疗器械企业目前成长的主要路径。医疗服务受到国家政策的影响，大家看好一片，但我们认为目前民营资本进入医疗服务这个领域主要还是通过并购和参与原有医院的改制，来提高原有医院运营效率为主。
　　个股上来看，涨幅靠前的有佛慈制药，金城医药，凯利泰，东富龙，雅本化学等。在这些涨幅较大的个股中，佛慈制药具有国企改制概念，金城医药具有新利润成长中心形成概念(谷胱甘肽)，凯利泰和东富龙的收购概念，种种概念，导致了股价的上涨。跌幅较大的是智飞生物、华东医药、白云山、天目药业和钱江生化等。
　　从估值角度来看，经过10月份的调整，医药生物的估值水平有所下降，但仍然处于高位，其预测整体法的PE为31.16。高于医药生物板块估值的分别是信息服务，从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在36.61倍，也是估值较高的板块，相对全部A股溢价率超过200%，从历史水平来看，也还在高位。子板块估值来看，估值最高的仍然是医疗服务。
　　12月，接近年底，应该属于垃圾时间，整个医药板块，在没有利空政策出现，我们更倾向于维持震荡格局。展望明年，我们对整个医药行业的增长性不怀疑，但是增速上我们认为受到医保控费、招标等政策的影响，以及整个宏观环境经济速度的调整，整个行业处于“确定的增长，放缓的增速”这样一个格局。但是具有优秀基因的医药公司还是能够脱颖而出，维持30%以上的增速。从选股的思路，我们认为在这个垃圾时间里可以选择坚守业绩稳定增长的白马股和低估值个股，如中恒集团，华润三九，华东医药，益佰制药。
　　个股推荐：
　　12月份我们的医药组合为中恒集团，华润三九，华东医药，益佰制药。

肚儿歪

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夜雨空弦

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