| 当前AI 手机、AIPC 的加速渗透，有望加速消费电子产品的更新换代，带动消费电池行业景气度复苏。2020-2021 年手机、电脑销售高峰期新购机用户预计也将陆续进入换机周期，我们认为2024H2 消费电池市场将持续回暖。 消费电池市场格局集中 由于下游客户对消费电池在能量密度、安全性等方面有较高要求，因此电池供应商需有强大的研发和品控能力，使消费电池市场集中度较高。2023年全球智能手机市场中，ATL、三星SDI、LG 化学、比亚迪、珠海冠宇为主要头部企业，CR5 为75.2%。2023 年珠海冠宇PC 及平板电脑锂电池市占率为31.1%，全球排名第二。国内消费电池主要厂商为珠海冠宇、欣旺达和德赛电池。珠海冠宇主要以电芯为主，欣旺达、德赛电池主要以PACK 为主。 传统消费电池市场需求向好 2023Q3/2023Q4/2024Q1 全球智能手机销量分别为3.0/3.2/2.9 亿台，同比+1%/+9%/+7%。2023 年智能手机全球换机周期51 个月，中国40 个月，2021年购机高峰用户预计2024 年开始将迎来换机高峰；2024Q1 平板和PC 出货量同比均+6%,2020-2021 年由于疫情居家办公带来的PC 销量高峰期新购机用户预计将陆续进入换机周期。2024 年全球智能手机/PC/平板电脑出货量预计将分别为12 亿部/2.67 亿台/1.38 亿台，同比分别增长约3%/8%/4%。 新技术新市场带来需求新增点 新市场方面，预计2024 年全球可穿戴设备出货量将达5.6 亿台，同比+10.5%；预计2024 年中国民用无人机市场规模将达1765 亿元；智能手表、耳机和智能戒指等也将持续推动行业需求高增。新技术方面，2024 年全球AI 手机占智能手机出货比为16%，同比+11pct，预计到2028 年将达54%；2024 年AIPC 在中国PC 市场渗透率预计约19%，到2027 年将超60%，成为PC 市场主流，AI 浪潮有望激发用户新需求，带动市场加速更新换代。 关注技术升级与电芯自供率提升 软包与叠片工艺由于具有能量密度高、安全性高、循环寿命长、充放电倍率更高且外形设计更灵活等优势，更适用于消费电池的使用。电芯自供比例提升，可减少对外部供应商的依赖，从而降低采购成本和风险，提高整体盈利能力，目前主流消费厂商正不断提升公司电芯自供率。2023 年珠海冠宇消费电芯自供率35%，同比+7pct；预计欣旺达2024 年手机电芯自供率40%，同比+10pct，笔电、平板自供率20%，同比+10pct。 投资建议：受益于消费赛道红利的优质龙头 1）电池厂商：消费电池行业景气度不断提升，建议关注手机电芯龙头厂商珠海冠宇和PACK 龙头厂商欣旺达；2）四大关键材料厂商：随着当前消费电池能量密度的不断提升，四大关键材料同时需要迭代升级以满足电池高性能要求，建议关注产业一体化布局的电解液龙头天赐材料，隔膜龙头恩捷股份，以及盈利水平有望持续修复的负极材料企业尚太科技。 风险提示：终端需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧 |
