| 事件：国家统计局发布2023 年12 月社零数据，1-12 月，社零累计总额为47.1 万亿元，同比+7.2%，增速较上期基本持平，两年复合增速3.4%。12月份，社零总额为4.4 万亿元，同比+7.4%，环比+2.5%，两年复合增速2.7%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+7.9%；限额以上消费品零售额同比+6.6%。 12 月乡村增长继续超城镇，商品零售增速上升，餐饮收入大幅增长。12 月7 日，国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，加快服务贸易扩大开放的同时提升货物贸易自由化便利化水平，优化整体贸易环境。12 月社零总额同比+7.4%，环比+2.5%。分地区看，乡村增长快于城镇，其中城镇消费品零售额同比+7.2%，环比+1.5%；乡村消费品零售额同比+8.9%，环比+8.4%。分类型来看，商品零售同比+4.8%，环比+3.3%，但同比增速较11 月下降3.2pct；餐饮收入同比+30.0%，环比-3.1%。 必选消费表现分化，可选消费低基数下实现同比增长。12 月份，在必选消费品中，限额以上粮油食品类、饮料类商品零售额同比分别+5.8%/+7.7%，食品、饮料增速变化较小，日用品类商品零售额转负，同比-5.9%。可选消费总体在低基数下实现同比较好恢复，其中，鞋服类、金银珠宝类、化妆品类、烟酒类商品零售额同比+26.0%/+29.4%/+9.7%/+8.3%；两年复合增速+2.9%/+2.5%/-2.7%/+0.9%。 网上零售额延续较快增长，占比相较11 月稍有增长。1-12 月，全国实物商品网上零售额达13.0 万亿元，同比+8.4%，两年复合增速9.8%，占社零总额的比重为27.6%；据测算，12 月单月实物商品线上零售额达1.2 万亿，同比+8.0%，环比-15.2%。 投资建议： 1）线下服务消费方面：β弱复苏环境下，寻找强α属性优质标的及具备改善逻辑的优质标的，我们建议关注：华住集团、锦江酒店、君亭酒店、祥源文旅；2）化妆品医美方面：美妆板块看好线上增速快，自身具备强α的标的，建议重点关注：珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等标的。医美板块看好注射类大单品推广和设备类产品差异化发展，建议关注：爱美客、锦波生物、华东医药等标的；3）金银珠宝方面：板块景气度高，叠加金价持续上行，品牌开店节奏把握良好，渠道拓展助力营收高增长，建议关注周大福、老凤祥、周大生、菜百股份等重点标的。 风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，疫情反复，行业竞争加剧。 |
